导读 究竟是什么最终让看似无穷无尽的房价暴涨停止?全球银行业危机导致几家大型机构倒闭，其他机构不得不由政府救助?一场在英国夺走了 10 万多

究竟是什么最终让看似无穷无尽的房价暴涨停止?全球银行业危机导致几家大型机构倒闭，其他机构不得不由政府救助?一场在英国夺走了 10 万多人生命的大流行病，导致大多数商店被迫关闭，并使英国经济在一年内收缩了近 20%?然而，这就是忘记过去三年真正推动房地产市场的因素：廉价资金。在市场上涨的所有时间里，利率一直处于长期下降趋势。要了解价格是如何变得如此之高，您必须看的不是价格本身，也不是它们与年收入的比率，而是偿还抵押贷款的成本。在这个指标上，价格实际上并不比三十年前高——如果价格在许多情况下翻了两番多，那么就必须根据抵押贷款利率下降四分之三来确定。

我们经历了 30 年的房地产繁荣，因为我们一直没有经历过长时间的利率上升。大流行引发了价格回升，因为英格兰银行作为紧急措施大幅下调了基准利率——而且因为财政大臣推出了印花税假期，其时间有限性促使人们匆忙赶上最后期限。然而，这个最后期限现在已经过去，没有引起任何价格下跌——事实上，哈利法克斯房价指数显示，9 月份的花药价格上涨了 1.7%，使年度通货膨胀率达到7.4%。

如果你试图设想一个真正会结束房地产繁荣的事件，不要指望经济、医疗或自然灾害。如果有什么事情可以解决这个问题，那肯定是一段长时间的利率上升。这真的会改变动态，增加偿还抵押贷款的成本并使房屋无法负担。那么我们已经到了这样的时候了吗?现在许多人预计通货膨胀率将在明年达到 6% 以上的峰值，因此很容易争辩说，廉价货币的时代真的应该结束了。毕竟，英格兰银行应该负责将消费者物价指数保持在 1% 到 3% 之间——尽管目前它认为通胀的昙花一现只是暂时的。

但不要押注利率会持续上升，即使通胀确实达到这样的水平并保持一段时间。长期的房地产繁荣在经济下面埋下了一颗非常大的炸弹。2008 年，当“有担保”贷款实际上没有担保时，我们看到了对银行造成的破坏。这个问题并没有消失——事实上，随着房价进一步上涨，炸弹的爆炸力更大。

这导致了一个难题：如果通胀确实保持在高位以证明比现在显着更高的利率是合理的，从而有可能引爆房地产市场的炸弹，政府是否会继续指示英格兰银行继续努力坚持下去?到 2% 的通胀目标?或者它会放松目标，从而试图避免房地产崩盘?