导读 绿地控股的年中报透着丝丝寒意。根据其2020年中报披露，绿地上半年营业收入2098亿元，同比增长4 2%，增速较上年同期明显放缓。利润总额153

绿地控股的年中报透着丝丝寒意。

根据其2020年中报披露，绿地上半年营业收入2098亿元，同比增长4.2%，增速较上年同期明显放缓。利润总额153亿元，同比下降8%;归属上市公司股东的净利润为80亿元，同比下降11%。 销售数据出现双降。

上半年，绿地实现合同销售金额1330.29 亿元，同比下降20.7%;实现合同销售面积 1031.2万平方米，同比减少30.7%，大幅“跑输”规模房企。

对房地产行业而言，今年上半年来自疫情的挑战与影响并不小。克而瑞数据显示，截至2020年6月末，近半数企业的累计销售金额低于去年同期。

但绿地20.7%的销售额降幅，在房企业绩下滑幅度中“遥遥领先”，这样的表现显然并不理想。 对此，绿地管理层表示，随着下半年政策利好的释放以及市场的改善，有信心对冲上半年疫情影响，保持年初的销售目标不变，即在2019年的基础上稳中有增。

而事实上，早在2018年，绿地就定下4000亿元业绩目标，并提出未来三年，年均销售规模5000亿元以上。 目前，绿地已经连续两年“爽约”4000亿目标。5000亿目标，更是“道阻且长”。

“掉队又掉价” 连续两年未达销售目标

从行业顶端的光芒万丈，到规模掉队一路下滑，绿地只用了六年时间。

2014年，绿地以年销售额2408亿元取代蝉联冠军多年的万科，成为地产界“一哥”，一时风光无两。2015年，绿地借壳金丰投资正式上市，市值一度超过3000亿元。

同时，绿地还是中国首家以房地产为主业跻身《财富》世界500强的综合性企业集团。 然而几年过去，绿地仿佛走进了一个怪圈，业绩规模不出彩，陆陆续续被超车，不时有负面爆出，市值更是一落千丈。

根据绿地年报及克而瑞数据显示，从2014年到2019年，绿地从地产公司年销售额第1位先后跌至第3位、第4位、第6位。其中，光是第6位就已经“坐”了三年。

位次跌得虽然不多，但从年销售额看，2019年绿地与排在第1位的碧桂园相差近3900亿元，与第5位保利相差也超过800亿元。 面对规模“焦虑”，在2018年，绿地就开始奋起直追，当年斥资917亿元拿地，将全年销售目标定为4000亿元，目标增长率30.52%;并提出未来三年，公司房地产确保年均销售规模保持在5000亿元以上，形成一批300亿~500亿发展能级的重点事业部。

但2018年和2019年，绿地分别实现销售额3874.9亿元、3880.42亿元，与4000亿元目标失之交臂，连续两年未达业绩目标;且2019年销售增速仅为0.1%，可谓“原地踏步”。

市值方面，截至2020年9月2日，绿地控股报收7.58元每股，公司总市值为922.3亿元，与当年上市后的市值最高点3000亿元相比，市值大幅缩水。目前市值仅为万科的三分之一不到。

另外，根据最新《克而瑞2020上半年中国房企销售TOP200排行》显示，绿地全口径销售金额、权益销售金额的行业排名，均已下滑至第7位。 销售业绩重压下，近年来绿地口碑也直线下降。去年10月，绿地湖南曾被曝出强制要求员工买房，不完成者将被除名;同时，多地房屋质量问题和维权事件频发，被指责“牺牲质量换规模”。 目前，行业集中度进一步提升，强者恒强格局显著。绿地再想登顶，绝非易事。

触及“三条红线” 净负债率居高不下

除了规模掉队、市值缩水之外，绿地净负债率也连年居高不下。

对于近日网传的“三道红线”，即剔除预收款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金短债比小于1倍，绿地全部踩中。

Wind数据显示，今年上半年，绿地剔除预收款后的资产负债率为82.7%，净负债率升至180.3%，现金短债比为0.72，存在较大短期偿债压力。同时，截至2020年6月末，绿地的计息负债超3200亿元，总负债10366亿元，状况不容乐观。 降负债，加速回款，有效补充现金流，是绿地当前面临的头等大事。

年中报显示，绿地上半年实现销售回款1257亿元，回款率达到95%，同比上升近15个百分点。 值得注意的是，业绩下滑、负债高企之下，绿地仍频频拿地，扩充土储。今年上半年，累计获取项目59个，权益土地面积574万平方米，权益计容建筑面积1247万平方米，权益土地款366亿元。

不过，与2018年和2019年同期相比，上半年绿地的拿地节奏仍有所放缓。

摆在绿地面前的还有一个棘手问题——如何提高毛利率。据统计，2015年至2019年，绿地的综合毛利率分别为14.76%、15.11%、14.34%、15.35%和15.20%。今年上半年，绿地的毛利率仅为14.89%，较去年同期下滑0.24个百分点，在行业中处于较低水平。

其中，上半年绿地房地产主业毛利率为25.77%;与房地产主业并驾齐驱的大基建产业毛利率仅4.84%。基建业务具有前期垫资成本高、项目回款周期长的特点，因此，也被业内视为拉低绿地毛利率水平的重要因素。

近年来，绿地积极开展多元化转型，在地产主业之外，形成了大基建、商贸、金融、酒店旅游、康养、科创等多元业务并行的发展模式。但从业绩表现来看，绿地的多元化布局面临着“广种薄收”的尴尬局面。

亿翰智库认为，绿地大力推进多元化业务，但是多元化并没有给企业带来高额的投资回报，反而影响在地产板块的表现。

面对重重压力，绿地时隔5年再度开启“混改”之路。绿地控股董事长、总裁张玉良公开表示，通过给上市公司引入新的优秀战略股东，支持企业进一步提高市场化程度，提升经营管理自由度，加速改革活力全面释放。

上一次“混改”，绿地成功借壳金丰投资登陆上交所，其“混改模式”亦成为全国改革的重要模板。这一次“混改”，又将为绿地带来哪些变化呢?

文章来源:乐居买房